【48812】线上占比提高稳固“双螺旋”形式优势

  公司子公司学大教育2020年营收24.65亿元（其间教育训练事务收入23.94亿元），同比削减18.16%，净利润1.77亿，同比增加23.60%。

  到陈述期末，学大教育有532家教育点，覆盖了全国30个省，110个城市，职工数近11,000人，其间专职教师约6000人，构成较为强壮教育网络。

  按地域区分，2020年紫光学大来自于东部地区收入14.33亿元（占比58.98%），同比削减20.31%；来自于中部地区的收入为3.2亿元（占比13.19%），同比削减22.90%；来自于西部地区的收入为6.76亿元（占比27.83%），同比削减13.07%。

  咱们以为紫学未来盈余才能有很大的提高空间，主要是依据包含：1）股权变化后学大与紫学联系更严密，股权管理理顺，净利率提高；2）公司相关告贷有望经过定增处理，财政担负将大幅度的下降；3）疫情客观上影响线上教育开展，激活学大网校事务。咱们估计学大事务2021-23年收入分别为38.5亿、46.1亿、55.17亿；净利分别为2.0亿、3.0亿、3.6亿；PE分别为18x、12x、10x。